Sådan læser du et investeringsvilkår: de økonomiske vilkår - yderligere læsning

Dybere dykk og investorperspektiver på værdiansættelse, præference og pro rata

Forhåbentlig har min serie om investeringsbetegnelser givet dig et brugervenligt overblik over de vilkår, som du i en eller anden form skal forvente at se. Jeg har planlagt et par flere artikler, der gennemgår investorbeskyttelse og beføjelser samt vilkårene for den faktiske transaktion.

Hvad jeg ikke har gjort, er at give udtalelser om, hvad du skal forvente eller acceptere.

Jeg har fokuseret på, hvad en likvidationspræference er, for eksempel ikke om du skal acceptere det, hvis din investor ønsker en 2x deltagende præference på din runde. Der er to hovedårsager til dette:

  1. Hvis du har brug for investering, er de acceptable betingelser for den investering de bedste betingelser, du kan få.
  2. Hvad der er "standard" varierer fra marked til marked, fra tid til anden og fra runde til runde.

Den mest nyttige ting jeg kan gøre er at give dig nogle tip til at finde og forstå vilkårene og hjælpe dig med at danne dine egne vurderinger med hensyn til hvad der er acceptabelt.

Når det er sagt, synes jeg nogle perspektiver kan være nyttige - og da vi nu har behandlet de vigtigste økonomiske vilkår (værdiansættelse, præference og pro rata), synes dette at være et godt tidspunkt at forelægge yderligere læsning herom. Formålet med dette indlæg er at samle nogle andre menneskers tanker, der giver mere farve på nogle af de udtryk, som jeg har lagt ud.

Der er altid noget godt at tage fra disse stillinger, men husk, at markedet måske er gået videre fra, da de blev skrevet, og de har måske aldrig handlet om virksomheder i din geografi eller på dit stadium. Dette er ikke regler, men synspunkter; antager ikke, at de anvender direkte.

Spørg altid dig selv, når du læser investorers indlæg: hvilken geografi investerer de i? hvilken runde? hvornår blev indlægget skrevet?

Forståelse af værdiansættelser

rob go (link) og Albert Wenger (link) om forpenge kontra værdipapirer efter penge i formark. Der er mere subtile punkter her end bare “ikke accepter en værdiansættelse, indtil du er sikker på, om det er før- eller efterpenge” (dog for optegnelsen, ikke enige om en værdiansættelse, indtil du er sikker på, om det er før - eller efterpenge).

Tom Tunguz om at opbygge ”auktionstryk” i en transaktion, som er et vigtigt redskab til at få den bedste værdiansættelse. Det kan være utroligt vanskeligt at gøre, men der er ikke noget bedre værktøj, jeg kender til til forbedring af økonomiske vilkår. (link)

Likvidationspræference og vandfald

Brad Feld om at “rydde op i hættetabellen”. Forenkling og rationalisering af stablede likvidationspræferencer diskuteres i anden halvdel (link). Jeg nævnte i min artikel, at investorproblemerne omkring præferencer vokser dramatisk, når du foretager efterfølgende runder - dette giver dig dybde på punktet.

Fred Wilson til forsvar for den 1x ikke-deltagende likvidationspræference; investorbeskyttelsen mod kun nedadgående risiko (link). Et gammelt eksempel, men en klar illustration af, hvordan tingene kan være ujævn uden en.

Pro Rata og Ratchet

Mark Suster på de spændinger, som pro rata-rettigheder kan skabe mellem eksisterende og nye investorer, og hvordan investorer kan håndtere dem. Jeg berørte dette mod slutningen af ​​min artikel, men dette er et ordentligt dybt dyk. (link)

Nic Brisbourne om, hvordan man håndterer eksisterende investorer, når du starter din næste runde. Punkt 2 er en (meget!) Mere kortfattet forklaring end min af, hvordan man bygger den pro rata diskussion ind i den. (link)

Christoph Janz om senere runde investorer, der lægger penge i tidligere runder for at få en pro rata på næste runde. Et aspekt af porteføljestrategi, vi ikke dækkede i min artikel, som leveres med en vis betydelig "signalrisiko". (link)